JP Morgan, Türkiye’de 2025’te birçok şirketin şiddetli bir tüketici görünümünde yol alacağını ve hudutlu fiyat artışlarıyla büyümeyi dengelemeye çalışacağını öngördü.
Hanzade Kılıçkıran ve Siddhant Sahoo imzalı 11 Aralık tarihli raporda tüketici odaklı şirketlerin, enflasyon düşüşü sürecinde istikrarlı marjları sürdürmekte zorlanacağını söz eden kurum, gerçek kârlılık artışı fırsatlarının, BİM, Migros, Ford Otosan ve Tofaş üzere şirketlerle sonlu olmasını bekliyor.
Raporda şirketlerin pay fiyatlarının hâlâ düşük olduğu, 10 yıllık ortalamalara nazaran yaklaşık yüzde 40 ve 2026 için JPM’nin F/K ve FAVÖK varsayımlarına nazaran milletlerarası emsallerine kıyasla yüzde 30 iskonto sunduğundan, yarar fırsatlarının var olduğuna inanıldığı belirtildi.
Raporda şirketlerin maksat fiyatlarına da revizyonlar geldi.
JPMorgan’ın yeni amaç fiyatları (TL)
| Şirket | Eski amaç fiyat | Yeni gaye fiyat |
|---|---|---|
| Arçelik | 223,60 | 243 |
| BİM | 436 | 985 |
| Coca Cola İçecek | 71,50 | 79 |
| Ford Otosan | 1.303 | 2.240 |
| Hepsiburada | – | 4,85 dolar |
| Koç Holding | 210 | 325,20 |
| Migros | 432 | 982 |
| Şok | 123 | 73 |
| Tofaş | 326 | 278,80 |
| THY | – | 494 |
“Gıda perakendecileri inançlı liman”
Gıda perakendecilerini inançlı bir liman olarak gören raporda, dalda BİM ve Migros öne çıkarılırken, Şok Marketler için yatırım tavsiyesi ‘Nötr’ düzeyine düşürüldü.
Yeni periyodu ihracatçılar için bir büyüme evresinin başlangıcı olarak gören JPMorgan, Arçelik’in, yine yapılandırma gayretlerinin karşılığını almaya başlaması, faiz indirimleri başlarken nakit akışı finansmanının uygunlaştırılması ve bilhassa Avrupa’da devam eden hacim büyümesiyle en değerli dönüşüm öyküsü olduğunu vurguladı.
Ford Otosan için yıllık yüzde 14 ihracat hacmi büyümesi iddia edilerek, kar marjlarının azalan envanter tesiri nedeniyle toparlandığına dikkat çekti.
Enflasyon tahlili
Raporda JPMorgan’ın makroekonomik göstergeleri izleyen grubunun Türkiye için 2025 enflasyon beklentisinin yüzde 26 olduğu hatırlatıldı.
Dezenflasyon periyoduna geçerken, daha evvel yüksek enflasyon ortamında gelişen şirketler artık marj baskılarıyla karşı karşıya kalabileceğini belirten JPMorgan bu zorluğun devam etmesi beklenirken, besin perakendecileri işçi maliyetlerinin brüt marj baskısını dengelemesi sayesinde enflasyonun önünde FAVÖK’ü artırma fırsatına sahip olduğunu söyledi.
